本文經授權轉載自：量子連線

作者：龍二

近日，中國跨境電商企業SHEIN再次被推上風口浪尖，有業內人士透露SHEIN已秘密提交上市材料，然而SHEIN官方卻矢口否認。  

但5月份一封美國國會給SEC（美國證券交易委員會）問詢SHEIN上市事宜的問詢信被媒體曝光，坐實了SHEIN正在秘密推動上市的實情。 

圖：美國國會針對SHEIN秘密提交上市寫的問詢信

這封問詢信十分有針對性。美國國會給SEC加里·根斯勒的問詢信中提及了SHEIN的低價可能是“利用算法收集數據，以及強迫勞動力超時工作和低工資勞動力問題”。

在信中議員們批評了SHEIN的商業模式，認為其通過操控龐大的供應鏈，收集和利用消費者的大量數據，以滿足不合理的市場需求。

美國國會的問詢信使得SHEIN的此次不愿公開的秘密上市陰云密布。此外，此次上市SHEIN在資本層面充滿“流血闖關”的意味。

2022年4月，SHEIN獲得了在紅杉中國、泛大西洋投資集團、順為資本、Tiger Global Management等著名投資機構10億美元投資，當時估值飆升至1000億美元，成為當時僅次于字節跳動（1400億美元）和SpaceX（1003億美元）的全球第三大未上市科技企業。

然而，時至2023年5月，盡管在最新一輪融資中籌得了20億美元，SHEIN的估值卻降至660億美元，只有一年前的2/3。看來這次IPO，對于SHEIN是一場“流血闖關”的過程。

一、SHEIN為了達到美方IPO要求而不惜“去中國化”，努力成為一家新加坡企業？

雖然SHEIN官方對外從不承認，其實業內人士都知道SHEIN一直在秘密推動上市，畢竟拿了高達數百億人民幣的融資，SHEIN也需要給股東們一個交代。

從2022年年初，SHEIN就多次被爆出上市的消息：

美媒在2022年1月報道SHEIN已聘請美國銀行、高盛、摩根大通負責IPO工作；    

2022年年底《福布斯》報道，為推進海外上市，SHEIN聘請了全球頂級投行家、前貝爾斯登（Bear Stearns）投資銀行家唐偉（Donald Tang）擔任其執行副董事長。

圖：媒體多次曝光了SHEIN的上市內幕

然而這幾年中國出海企業赴美IPO充滿“艱辛”，從此次美國國會的公開信不難看出，這是美國針對TikTok、SHEIN、Temu等美國大受歡迎的中國APP的新一輪打壓的開始，SHEIN可謂冷暖自知。    

然而面對難題，有的中國企業選擇硬剛，例如TikTok 直接和美國在國會對質，直面問詢。而SHEIN卻選擇了另外一種路徑：如果我不是一家中國公司，是不是就不用面對限制了？

為了上市，SHEIN以新加坡為中心，開始實施“去中國化”策略，以求更小的上市阻力。

根據公開資料顯示，SHEIN已經把運營部門和員工大量遷移到新加坡，并把原先位于南京的公司注銷，使其看來成為一家“非中國境內的互聯網公司”。

SHEIN 2022年底將其新加坡員工人數增加四倍，達到200名左右。還有媒體披露，1984年出生于山東淄博的SHEIN的創始人兼首席執行官許仰天也已成為新加坡的永久居民。    

SHEIN在LinkedIn上的公司簡介頁面顯示新加坡是其總部。根據新加坡備案文件顯示，SHEIN在新加坡注冊的主體公司成立于2019年，自2021年底以來一直是運營Shein全球網站的法人實體，許仰天和其他三人為其法定代表。

二、為什么一定要流血上市？

其實業界一直好奇的是，為什么估值今年降低了近400億美金，被美國國會打壓，SHEIN卻還要執意流血闖關上市。

《量子連錢》采訪到部分跨境產業資深人士，包括投資人、核心高管，以及資深媒體人，在他們的分析中我們可以看到一些有參考價值的觀點。

首先是疫情之后，SHEIN的增長已經放緩，最瘋狂的增長歲月已經遠去。

SHEIN爆發式成長有一定的“特別的歷史因素”，當時全球疫情嚴重，世界上大部分國家供應鏈都處于癱瘓或半癱瘓狀態，中國卻因為很好的管理而獲得了供應鏈穩定性和低價的優勢，全世界無人能敵。

把中國供應鏈搬到海外服務全球，SHEIN的銷售額在2016年是10億元人民幣，到2020年其銷售額已經超過700億元，呈爆炸性指數增長。

然而隨著疫情褪去，以及部分供應鏈轉移，SHEIN要想再現這種“神話”般的增長，恐怕是不可能了。

其二，是SHEIN面對的競爭壓力開始增大，海外市場的香窩窩所有海內外巨頭都想吃一口。

除了TEMU和阿里等高端玩家的出海，美國本土也誕生了不少抄襲SHEIN模式的玩家。

SHEIN起家，本質就是把“淘寶女裝”在海外重做了一遍，此前歐美電商并不發達，供應鏈管控和流量玩法都很初級。SHEIN上的商品價格普遍從幾美元到十幾美元，便宜得驚人，商品款式又多，很多歐美用戶因此上癮，買到停不下來，這讓許多歐美的小姐姐們體驗到了中國小姐姐們淘寶的快感。

SHEIN本質就是把中國服裝供應鏈供給到了歐美，然后用中國流量模式席卷大量流量，然而這套玩法已經不神秘，被諸多玩家抄襲，SHEIN在供應鏈把控上并無特別優勢，這使得SHEIN方面感受到了巨大壓力。

其三，面對波云詭譎的國際環境，SHEIN上市可以吸納更多全球化股東，他們認為涉及更多方的利益，也會使其企業更加安全。

業內人士們普遍認為，綜上各種原因，與其等待之后時機，SHEIN此時雖然需要面對美國國會的打壓，以及估值砍掉1/3的流血闖關上市，也是當下最聰明的選擇，畢竟此時如果沖擊上市成功，起碼在概念上可以坐實其“全球第一跨境電商企業”的地位。

并且在商學院案例中已有無數案例在說明，能上市一定要沖擊上市，畢竟企業上市后資金募集能力，品牌影響力都將全面上一個檔次。

SHEIN雖然此時可能處在自己的低谷，甚至要主動放棄中國企業的身份，估值嚴重下滑，但是不該此刻放棄沖擊上市，哪怕流血闖關，上市之后再拿到一定的籌碼，從長計議才是最是當下最優解。

對于SHEIN來說，上市是今年其必須抓在手里的一副牌，哪怕流血，哪怕變成一家新加坡企業，可見其決心之大。

（封面來源：圖蟲創意）

（來源：雨果網的朋友們）

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