在小眾細分領域中，有許多隱形的世界冠軍。青島“三柏碩”被稱為蹦床行業的隱形冠軍，因為其是全國最大蹦床生產企業，號稱“蹦床王”。目前，中國生產的三張蹦床里頭，有一張就來自三柏碩（2020年全國產量占比29.13%）。2021年，三柏碩在全球賣出113萬臺蹦床。

（截圖來自三柏碩招股說明書）

據雨果跨境了解，10月19日，三柏碩成功在深交所主板上市，發行價為11.17元，募資6.81億元。截至今日（10月24日），三柏碩總市值已經超過52億元。但有行業人士指出，如果僅僅只是代工廠，缺乏自有品牌，三柏碩可能很難完成其上市夢想以及全球市場的拓展。

01 從客戶手中買來自有品牌

長期以來，我國大部分運動健身器材廠商主要是以ODM/OEM的方式參與國際市場競爭，中國憑借成本優勢、生產能力優勢、質量優勢和供應鏈優勢等，吸引歐美等發達國家的運動健身器材品牌商逐漸將生產地向中國轉移。根據Frost&Sullivan的相關報告，中國是健身器材市場最大的制造國，生產的健身器材在國際市場上所占份額接近50%。

但目前我國休閑運動和健身器材行業企業自有品牌的附加值、產品影響力以及市場認可度仍低于國際知名品牌。

2019年，三柏碩的自有品牌營收極小，僅0.03億元，占比0.49%，幾乎可以忽略不計。但在2020年，三柏碩的自有品牌營收快速增長至3.68億元。據招股書顯示，2020-2021年及2022年1-6月，三柏碩自有品牌收入分別為3.68億元、4.76億元、1.5億元，占當期主營業務收入的比例分別為38.82%、39.60%、37.49%。

據雨果跨境了解，自有品牌業務的迅速增長主要得益于三柏碩從客戶手中買下了品牌SKYWALKER。

SKYWALKER早期屬于三柏碩的客戶“思凱沃克”。2019年，三柏碩的前身公司三碩有限，通過境外子公司海碩投資收購思凱沃克100%股權，因此獲得了“SKYWALKERTRAMPOLINES”品牌，連帶其研發團隊和線上線下的銷售渠道。

（截圖來自亞馬遜）

之所以收購思凱沃克，三柏碩目的在于提高其競爭力。畢竟，三柏碩在國內外均有不少成熟的競爭對手，比如在國際市場的主要競爭對手包括Jumpsport、Sportspower、VulyTrampolines等，在國內市場上的主要競爭對手則有浙江天鑫運動、東莞龍泰、浙江金亞泰等。

收購思凱沃克之后，三柏碩的規模和實力水平進一步擴大，也就有了更大的競爭籌碼。據了解，思凱沃克在三柏碩業務體系中有著明確的定位：跟蹤海外市場需求變化的海外研發平臺以及推廣自有品牌和實施全球化戰略的平臺。

02 原有產能已趨于飽和

三柏碩生產的產品主要包括蹦床、其他休閑運動器材以及健身器材等，從其近幾年的產能情況看，生產能力已經成為限制三柏碩進一步發展的重要因素。

（截圖來自三柏碩招股說明書）

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩的產能利用率分別為114.16%、161.28%、147.92%和104.45%，產能利用率較高，主要是由于訂單量增加，自有產能受限。在原有產能飽和的情況下，為滿足業務訂單需求，提高生產交付能力，緩解產能瓶頸，三柏碩已將生產過程中一部分技術含量不高的工序交予外協廠商完成。

（外協生產流程，截圖來自三柏碩招股說明書）

雨果跨境注意到，三柏碩此次上市擬募資6.11億元，分別用于“蹦床生產線自動化升級建設項目”、“休閑運動及康養器材生產基地項目”、“營銷網絡及品牌推廣建設項目”、“研發中心項目”和“補充流動資金”。

其中，蹦床生產線自動化升級建設項目擬募集資金6374.25萬元用于新增生產線建設，購買先進的激光切管機、液壓沖床、焊接機器人等設備，以節約人力成本提高產量。休閑運動及康養器材生產基地項目擬募集資金2.99億元用于新建生產廠房，購置先進生產設備，新建休閑運動及康養器材生產線，提升三柏碩的生產能力。

03 歐美通脹高企等因素導致營收下滑

得益于疫情紅利，中國率先回復國內生產，2020年是跨境電商以及傳統外貿快速發展的一年。據海關總署數據，2019-2021年，中國訓練健身器材行業出口額逐年增加，分別為34.30億美元、66.06億美元、89.45億美元，復合增長率達61.49%。

三柏碩也不例外，后疫情時代家用健身器材需求的增加，其營收也在大幅上漲。2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩營業收入分別為5.74億元、9.51億元、12.07億元、4.04億元，凈利潤分別為0.77億元、1.26億元、1.29億元、0.71億元。

不過，據三柏碩披露，受歐美通貨膨脹高企、需求回歸、下游客戶消耗庫存、新冠疫情等因素影響，今年上半年業以及三季度的業績同比均有所下滑。最新數據顯示，2022年1-6月三柏碩營業收入4億元，較上年同期營業收入7億元下滑了42.61%，凈利潤7134.16萬元，較上年同期凈利潤9018.47萬元下滑了20.89%。2022年三季度預計營業收入為55710.06萬元-65484.38萬元，較2021年同期下降幅度為34.31%-44.12%。

之所以會有如此大的波動，主要是三柏碩九成以上的營收來自歐美地區。歐美等發達國家健身滲透率高，是休閑運動和健身器材的主要市場。

但從外媒報道的情況看，歐美市場的通脹非常嚴重，影響了當地的消費能力和支出結構。美國勞工部發布報告，美國核心消費者物價指數（CPI）連續兩個月環比上漲0.6%，9月核心CPI同比上漲6.6%，達到了40年以來的最高水平。另根據歐盟統計局19日發布的最新數據，今年9月，歐盟27個成員國的平均通貨膨脹率已經達到10.9%。

（文/雨果跨境 柯詩文）

（來源：跨境大佬二三事）

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